一：美伊談判取得積極進展，原油風險溢價回落

昨日美國財政部長貝森特表示，有關霍爾木茲海峽嘅協議可能喺4日或5日達成。貝森特稱：「就喺當下，亦能見到不少船隻駛出霍爾木茲海峽。」同日伊朗外交部發言人巴加埃（4日）表示，伊朗仍在與阿曼就霍爾木茲海峽進行談判，談判在技術同政治層面取得「積極進展」。

美伊談判取得積極進展，大幅緩和咗市場對供應長時間持續中斷嘅擔憂情緒，市場焦點轉向霍爾木茲海峽會否重新開放。隨着本輪衝突嘅持續時間已接近半年，美伊雙方嘅訴求、態度、底線等方面正逐步清晰，整體局勢可控性及可預測性逐步增強，因此原油嘅地緣溢價逐步回落。

同時需注意，儘管短期地緣層面釋放出明確嘅緩和訊號，雙方嘅矛盾短時間內仍難以根本解決，整體局勢仍存在反覆嘅可能性，地緣溢價短時內或難以完全出清。

二：中期供需邊際寬鬆，基本面支撐或逐步弱化

基本面上，中期供需格局邊際寬鬆嘅壓力持續顯現。

供給端方面，OPEC+逐月小幅增產嘅路徑穩步推進，額外減產規模按計劃縮減；疊加美國頁岩油產量維持歷史高位，巴西、圭亞那等新興產區產能持續釋放，全球原油供給端穩步增量。

需求端方面，消費旺季已步入後段，疊加市場對聯儲局加息預期升溫所帶來嘅全球經濟下行擔憂，海外成品油裂解價差持續回落，終端需求韌性整體不足；國內煉廠加工利潤持續受壓，需求修復節奏偏慢。

近端供需緊平衡格局延續，庫存持續維持低位，但緊平衡預期逐步鬆動，自身基本面邊際走弱所帶來嘅價格支撐效果正在弱化。

展望後市

短期而言，地緣溢價仍有進一步消化嘅空間，油價短期或延續偏弱震盪走勢。密切關注霍爾木茲海峽會否恢復通航——若通航短期內恢復，油價仍有一定下行壓力；反之則重新回補地緣溢價。

當前全球商業原油庫存仍處於近年同期偏低水平，OPEC+亦具備靈活調整減產政策嘅托底能力。地緣局勢暫緩亦唔代表複雜矛盾嘅根本解決，短期內仍存在持續衝突反覆、帶動油價脈衝式上行嘅可能性。

操作上，可等待情緒充分釋放、價格企穩後再作部署。後續重點關注庫存數據驗證及地緣局勢嘅邊際變化。

 

本文由 OilPrice.cc 編輯撰寫，結合公開能源數據及市場訊息，對事件可能影響進行獨立分析。